21世纪经济报道记者 彭新益上线
特种装备行业的周期特点与国际军事、政治环境紧密关联。随着全球地缘政治格局变化愈发复杂，地区冲突和不稳定因素增加，各国进一步加大对国防力量的投入，对特种装备产品和服务的需求进一步增加。特种装备巨头中兵红箭有望迎来新的发展机遇。
不久前，中兵红箭发布2025年半年报，报告期内，实现营业收入21.93亿元，同比增长17.36%，但净亏损4071.48万元，同比下降191.32%。
不过，从单季度表现看，中兵红箭二季度业绩环比大幅改善。一季度中兵红箭亏损约1.29亿元，但二季度实现盈利8825万元，同比增长51.49%，近1年来首次单季业绩扭亏，这种“V型”反转体现了中兵红箭在订单交付节奏管理和运营效率提升方面的能力。
但挑战仍旧存在。中兵红箭表示，超硬材料行业上半年进入周期性调整，各细分市场需求下降，新进竞争对手增多，市场形势严峻；专用汽车同质化产品较多，竞争激烈。
早在今年4月披露的2024年年报中，中兵红箭就提出计划2025年实现营收87亿元，预计同比增长超90%。在7月的券商交流活动上，对于“公司将采取哪些措施来保障2025年度经营目标的实现？”的提问，中兵红箭管理层表示将通过优化产业布局、加大研发投入、巩固开拓市场、降本增效等手段改善经营状况。
特种装备放量，超硬材料承压
中兵红箭业务主要由特种装备、超硬材料、专用车及汽车零部件三大板块构成。不计业务规模较小的专用车及汽车零部件部分，公司业务呈现“特种装备放量、超硬材料承压”格局。
其中，特种装备业务上半年表现最亮眼，实现营业收入11.81亿元，同比增长85.92%，占总营收比重由上年同期的34.01%升至53.87%益上线，成为营收支柱。子公司北方红阳和江机特种收入分别同比增长195.7%和127.8%，贡献了主要增量。
中兵红箭的增长得益于服务国防和军队现代化建设的战略定位，以及全球国防投入增加的外部形势。作为兵器集团弹药总装龙头，中兵红箭充分受益于特种装备需求放量。
不过，公司的高增长营收未完全转化为利润。上半年特种装备毛利率16.04%，同比下降16.05个百分点，主要因交付产品结构影响，收入多来自上一年度订单。例如，北方红阳上半年仍亏损3585万元，业绩尚未完全释放。
市场预期，随着新签合同下半年交付，盈利能力有望提升。
此外，贸易出口预计将为特种装备业务打开长期增长通道。今年7月，中兵红箭在回应券商提问时表示，将进一步完善军贸管理体系，积极与第三方公司对接，并计划完善管理体系、积极对接、抢抓军贸市场机遇。
方正证券研报预计，公司2025年关联销售商品总额将达20亿元，同比增长293%，充分体现外贸趋势变化。
不过，与特种装备火热相比，公司的超硬材料业务正经历周期性考验。2025年上半年，该板块营收8.19亿元，同比下降18.73%，主要因全球经济波动及下游需求调整。
该业务仍实现净利润1.16亿元，净利率14%，显示出龙头企业的成本控制与运营能力。子公司中南钻石通过上下游协同创新、核心技术攻关、装备升级及内部降本等措施，保持良性运行。
中兵红箭管理层指出，2025年工业金刚石下游需求持续减弱，国际受经济低迷、地缘政治动荡及关税政策影响，国内受房地产、基建、光伏等多重影响。同时，资本持续投资导致供应端产能增长，加剧竞争，使整体价格偏低。但中兵红箭判断上半年价格已触底，下半年将以价格稳定为主。
此外，中兵火箭专用车及汽车零部件业务规模较小，上半年合计营收占比不足9%。其中，专用车和汽车零部件业务分别实现营收0.67亿元和1.26亿元。不过，中兵红箭在细分领域仍有优势，如爆破器材运输车市场占有率全国第一。
针对各业务，中兵红箭称，已采取多种措施保持市场领先地位。一方面，特种装备产品结构持续优化升级，核心竞争力不断加强；另一方面，超硬材料板块积极应对周期波动，通过以价换量稳住工业金刚石基本盘。同时，其专用车及汽车零部件业务也在积极拓展新产品领域，推进产品结构优化。
研发投入力度不减，下半年迎接订单兑现
面对竞争与技术迭代，中兵红箭持续加大研发投入。2025年上半年研发费用2.11亿元，同比增长14.15%，研发费用率9.63%。
报告期内，中兵红箭期间费用总额4.11亿元，较上年同期略增，但期间费用率18.74%，下降2.06个百分点，显示费用管控良好。其中，销售费用同比减少15.34%，财务费用因财政贴息同比减少34.59%。
截至2025年6月30日，中兵红箭合同负债5.56亿元，虽较年初下降，但远高于2024年同期的2.20亿元，合同负债通常被视为未来收入的先行指标，高位的合同负债表明中兵红箭在手订单充足，为下半年的业绩释放提供了有力支撑。
方正证券认为，中兵红箭已启动“基本面反转”，二季度扭亏证明盈利修复能力；超硬材料有望在量价触底后反弹；特种装备结构优化将助力业绩加速释放。国投证券表示，特种装备开启放量，有望从量变走向质变，且盈利能力环比明显改善。
随着特种业务年内订单持续交付和市场回暖，预计下半年将形成收入。中兵红箭盈利能力能否随订单交付稳步提升，将是未来业绩一大看点，但仍需关注行业周期与外部环境不确定性。
天载配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
